科创板股票交易规则

科技创新板在交易机制上大胆突破a股原有规则，充分借鉴国际股票交易的市场经验，推出一系列创新交易机制，努力建立更市场化、更具价格发现功能的股票市场，引导市场秉持理性投资理念。科技创新板有三种交易模式，即竞价、大宗交易和盘后定价交易。科技创新局对异常交易行为实施了严格的监管制度。本文详细介绍了科技创新板的交易系统。
第一，交易规则的创新
观点的要点：
2018年12月12日，上海证券交易所资本市场研究所所长石东辉在2018年上海国际股权投资论坛上的发言中介绍：“科技创新板将在交易机制上进行一系列创新，如限价、股价波动调整机制、每手股票数量、做市商机制等方面面向市场，针对国际市场进行创新，提高市场定价有效性。”
在上海证券交易所科创板股票交易特别规定的基础上，详细制定了上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）等文件，明确了完善交易机制的具体要求。科技创新板交易规则的七大创新包括调整交易时间、增加交易方式、放宽价格限制、调整交易单位、调整交易量、放宽融资融券条件、引入交易保护机制(见表1-1) 。
表1-1上交所主板与科技创新板交易规则对标
信息来源：上海证券交易所科创板股票交易特别规定上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引；
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与其他a股板块相比，科技创新板将盘后固定价格交易时间增加了25分钟(15:05-15336030)(见图1-2) 。
图1-2科技创新板块交易时间
信息来源：上海证券交易所科创板股票交易特别规定上海证券交易所科创板股票盘后固定价格交易指引；
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01.增加下班后固定价格交易
科技创新板包括三种交易模式，即竞价、大宗交易和盘后定价交易。其中，盘后定价交易是科技创新板块新推出的一种交易方式，在上交所主板上是没有的。
盘后固定价格交易是指上海证券交易所交易系统在收盘看涨拍卖结束后，按照时间优先顺序匹配收盘定价申报，以当日收盘价进行交易的交易模式。简而言之，就是约定以当天收盘价买卖股票。
当日，仍停牌的15333.6万只股票未在盘后以固定价格交易。对于当日仍停牌在15333.6万股的股票，交易所交易主机不再接受收盘定价申报，当日接受的收盘定价申报无效。
02.放宽价格涨跌限制
目前a股涨停存在三大问题：一是涨跌时带来磁吸效应；二是极端情况下，市场流动性不足；第三，定价效率低。
参考国际成熟市场的经验，科技创新板放宽了股票的涨跌幅限制，上市前5天还没有设定，之后主板的涨跌幅限制从10%放宽到20% 。根据历史数据，相对于目前a股10%的涨跌幅限制，科技创新板块设定a股20%的涨跌幅限制，可以减少80%左右的波动现象。放宽限价有利于提高市场流动性，让市场充分发挥作用，减少交易阻力，尽快形成均衡价格，提高定价效率。
03、“价格笼子”的推出
为防止错误指令、大幅波动、恶意抬抑股价等异常交易行为，香港股市、东京股市和芝加哥商品交易所采用了“价格申报区间机制”，科技创新板h
图1-3科技创新板块有限订单申报价格区间计算示例
来源：上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）；
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那么，如何在连续竞价阶段获得基准价呢？买卖基准价分别有四个优先级，基准价要按顺序获取。如果是“正常交易”，那么基准价就是第一个基准价。如果不处于“正常交易”状态，则考虑是否处于“涨跌”、“无卖价、无买价”、“当日无交易”状态，以获得基准价(见表1-4) 。