对冲基金到底是什么

对冲基金似乎比众所周知的共同基金更神秘 。很少有媒体报道经常关注“索罗斯英镑狙击手”、“马多夫庞氏”等负面话题 。看来对冲基金是高风险投机 。
事实上,对冲基金因其更稳定的回报和更低的风险,已经成为机构基金和大型家族基金的 。例如,比较大的对冲基金侨水为投资者管理着数千亿美元的资产 。
而且对冲基金因为分红比例高,吸引了大量的基金经理 。
什么是对冲基金?
很难用一句话给对冲基金下一个非常准确的定义 。
在文章学习热爱对冲基金中,美国投资者马拉比总结了对冲基金的四个特点:
1.私募 。对冲基金是私募基金,不公开发行,投资门槛高 。
2.业绩提成 。对冲基金测试基金经理的资产管理能力,所以投资者和投资经理通常分享收益,通常是2%的管理费,加上20%的业绩提成 。
3.对冲 。采用套期保值来屏蔽市场风险,只承担胜率较高的风险,以获得一定的收益 。
4.杠杆 。杠杆可以用来放大风险和收益,预期收益和风险可以根据投资者的风险承受能力进行调整 。
对冲基金的投资范围很广 。对冲基金基本上可以投资除上市公司股权以外的所有证券,如股权、期权、股指期货、商品期货、外汇等金融工具和衍生品 。
投资组合的收益率
在谈论对冲基金的盈利模式之前,有必要先了解一个概念:投资组合的收益率 。
投资的目的是为了获得回报,也就是有正的回报率,但是在做投资之前,我们都无法预测未来是赚钱还是赔钱,这种不确定性就是投资的风险 。
通常风险与收益成正比,风险越高,收益可能越高 。那么,是否有可能既有高收益又有低风险呢?
1952年,哈里马科维茨(harrymarkowitz)提出风险和收益同等重要的概念,开创了现代投资组合理论,标志着现代金融科学的开端 。
现代金融理论将投资组合的回报分为两部分,即市场独立的回报,也称为回报或超额回报,以及市场相关的回报,也称为相对回报 。
完全被指数基金跟踪的股市是纯收益 。只要大盘上涨,指数就上涨,指数自然下跌 。对冲基金希望获得更有价值的alpha回报,即当市场下跌时,他们希望减少损失,甚至获得回报 。
e基金公司总经理刘震云曾经这样比较:
是肉,是面 。指数基金都是,卖面;主动公款有肉有面,卖包子;对冲基金卖纯肉 。肉比馒头贵,馒头更贵 。
形象地说明了“为什么对冲基金的管理费很贵”这个问题 。
对冲基金如何盈利
金融市场是创造奇迹的地方 。
年,美国投资者琼斯推出了上第一只对冲基金 。
到1968年,他的累计收益率几乎高达5000%,远超他那个时代的其他基金经理 。在1965年之前的5年里,他的回报率是325%,远远超过了当时比较流行的共同基金的225% 。(数据来源:富可敌国)
琼斯是怎么做到的?在招股说明书中,他用一个例子解释了赚钱的逻辑:
假设有10万美元投资,我们看好近期的市场 。所以,琼斯的投资策略是这样的:
1.借10万美元,合计20万美元;
2.用这13万美元购买公司股票;用剩余的7万美元卖空公司股票;
3.结果,净持股只有6万美元 。
未来如果股市平均上涨20%,因为选择了好公司的股票,他们持有的股票可能会得到30%的涨幅 。做空部分,因为选择的是差公司的股票,可能只增加10%,从而减少做空损失 。整个投资组合的利润是13万* 30%-7万* 10%=$ 3.2万 。
万一以后股市平均跌20%,因为选了好公司,它所持有的股票可能只跌10%,而做空的部分是因为它是坏公司,跌的更厉害,可能跌30% 。这样整个投资组合就盈利了:7万* 30%-13万* 10%=8000美元