拼多多股价为什么那么高

郭盛证券强于拼多多。2019年底发表的研究报告拼多多，或火不过三年认为，拼多多70%以上的用户是因为“便宜”而被吸引，但实际上拼多多的东西并不便宜。研究报告预测，平多多股价将下跌50%以上。
2019年，拼多多实现总收入301.42亿元，同比增长129.74% 。但季度数据显示，其营收同比增速连续八个季度下滑，2019年第四季度降至两位数增长。
此时郭盛证券重新发布拼多多，历史级的泡沫，缩量方可求变，进一步强化了拼多多，或火不过三年的逻辑，继续认为拼多多没有便宜的优势，股价会跌60%以上！
2020年3月13日，平多多的比较新收盘价为32.81美元，市值381亿美元，折合人民币2665亿元，相当于一家中信银行，或者民生银行，或者saic，三家suning.cn 。如果股价下跌60%，仍有1000亿元左右，比suning.cn多一点。
以下是调研报告精华总结(老鱼只转不评论，老鱼网购只用jd 。com):
我们认为，拼多多目前是中国互联网史上比较大的泡沫。
【拼多多股价为什么那么高】为什么这么说？因为到目前为止，从“全价值链”的角度来看，拼多多在整个商品流通中创造的真实价值非常有限，它只是通过改变成本结构来转移其价值链中不可避免的损失，以方便交易，真实价值与其市场价值并不显著匹配。
2019年11月，我们发表了拼多多：或火不过三年号报告，用85页篇幅比较大限度地还原了拼多多的真实事实，公开展示了它的价值，并在这篇文章中阐述了决定拼多多长远价值的关键问题。本报告将进一步分析拼多多的“全价值链”，并以更清晰、更直观的方式呈现。
1.拼多多的模式成本远远高于阿里京东，其商品流通全链路的成本高于阿里京东10%左右，甚至高于线下零售
首先，在商品成本方面，有必要澄清一个事实，与阿里京东相比，拼多多并没有节约商品的生产成本。与它的几千万种商品相比，拼多多推广的c2m影响力非常有限。大多数拼多多"s商品都是阿里京东所拥有的“同一段网络” 。既然每个人的商品成本都是一样的，那么我们就会把注意力回归到我们眼中的零售本质的“全链渠道成本”，即从这个渠道流通给消费者的商品成本是多少？这就是电商平台的整个价值链。我们算了一下，拼多多23.8%，阿里12.8%，京东15.2%，拼多多高10%左右，甚至接近或略高于线下零售的20%-25% 。电子商务可以大发展，因为包括消费者成本在内的整个环节成本都比线下低，拼多多的成本不仅离竞争平台远，甚至比线下还高，创造的价值值得怀疑。(计算方法略微倾向于支持拼多多)
而且拼多多上市近两年，规模大幅扩张，整体链接成本并没有下降。这两年一直浮动在23%-26%，成本率并没有因为“规模效应”而降低。如果在拼多多增长比较快、规模效应比较强的时期，成本率不下降，未来拼多多增速放缓，商品需要向高价值商品扩张(如“100亿补贴”)时，整个环节的成本就更难降低，拼多多"s业务与阿里京东的差距就越来越大。
在如此高的链接成本下，拼多多平台产品的毛利很难与成本相匹配。
我们根据拼多多各种商品的销售额占总销售额的权重，为每个类别设定了一个乐观的毛利率，然后在拼多多平台上对商品的毛利率进行加权。(类似于模拟，拼多多所有商品混合成一种商品。)据测算，拼多多平台商品毛利率约为24.9%，将高于拼多多,全环节23.8%的渠道成本率，毛利率无法与高成本相匹配。
与此同时，正如我们在上一份报告的正文中详细显示的那样，拼多多大多数“爆款模型”的价值都很低，它们的包装平均总值仅为42.6元，远低于阿里的141元和京东的290元。(实际成交金额按拼多多, 80%，阿里75%，京东70%计算)想象一下，一大包卫生纸，方便出货，也提升了平台的销量，但能在整个链条上盈利吗？而这类商品在拼多多.的销售占大头。此外，目前，拼多多正处于亏损状态。同时，基于对拼多多整个价值链无法产生正价值的理解，我们判断拼多多几乎大部分企业都无法持续盈利，稳态运营必须有一定的盈利水平。因此，基于上述情况，我们认为拼多多将来很难盈利。那么拼多多"s“商业”是如何达到这样的规模的呢？其实很简单。拼多多通过资本改变了渠道成本的结构，将整个环节产生的损失转移到自己的平台上，从而为交易提供了便利。虽然这种模式的规模是通过烧钱来交换的，但是大量的钱花在了对商家和消费者的多阶段补贴上，而不是花在成本率可以改变的地方。整个链接渠道的总成本没有变，“全价值链”的价值也没有变，而补贴却不能一直持续下去。它的模式很难一直维持下去，目前是一个大泡沫。